仅靠“投”够吗？

听筒Tech（ID:tingtongtech）原创

文 | 杨 林

编 | 饶霞飞

最近的大模子圈，又被钱砸醒了。

Kimi（月之暗面）新一轮融资走到了赶走阶段，这一次，是核弹级别的20亿好意思元。

算上这一笔，本年不到半年里，这家国内大模子创业公司依然进行了四轮融资，范畴规画超39亿好意思元（约376亿元东说念主民币）。

自然于AI赛说念而言，融资音讯依然司空见惯。从ChatGPT引爆到DeepSeek，再到Kimi，钱依然不再是钱，仅仅一串让东说念主数不清的数字。

但市集仍觉得，这轮融资的最大看点，不在Kimi身上，而在掏钱的金主身上。这一轮领投的不是硅谷VC，也不是某主权基金，而是每天和你打交说念的好意思团。

在外界的解析里，好意思团是作念外卖，作念骑手和商家交易的。它看起来离“科技感”很远，致使在畴前几年的大模子混战中，好意思团我方孵化的AI产物系列产物，在C端的存在感并不高。

但试验上，好意思团却是AI投资圈不成疏远的大玩家。

在业内东说念主士看来，自然好意思团我方作念AI，在市集上粗野用户的感知并不显豁，但靠当“金主爸爸”，好意思团在牌桌上赢麻了。

-01-好意思团“包圆”物理宇宙

5月6日，据误点报说念，北京月之暗面科技有限公司行将完成新一轮20亿好意思元融资，投后估值冲突200亿好意思元，好意思团龙珠领投。

一定意旨上，Kimi长文法式路和Agent武艺，不错匡助好意思团优化智能客服、个性化推选，它能径直调用好意思团API推选餐厅、预订门票并贪图道路，这些都能让好意思团的腹地生涯做事更深度地镶嵌用户有贪图经过。

这精确匹配了好意思团投资理念。

本年3月，在好意思团握住层相易会上，王兴给AI定了一个相当特有的音调。

他觉得，AI和互联网的分歧，是“猴与花”的分歧，量级皆备不同。但紧接着，他说了一句最关键的话，“物理宇宙的数字化将是AI相当要紧的底座。”

这句话若何解析？王兴举了个例子，“就算爱因斯坦当书记，让他订一个餐厅，他依然不知说念阿谁餐厅有莫得座位。这不是武艺问题，而是信息问题。”

也即是说，大模子的“大脑”再灵敏，淌若不一语气现实宇宙，它即是无法落地的空中楼阁。 而这恰正是好意思团的杀招。

好意思团领有中国最浩荡、最复杂的腹地生涯做事网罗，从外卖骑手的调解，到几百万家线下实体商家的POI（地方信息），再到即时配送的道路贪图。

进一步来看，好意思团投资逻辑，试验上是基建逻辑。它不仅是要找到灵敏的算法团队，更是在搭建一个物理宇宙AI的生态圈。而翻开好意思团的投资领土，这些年险些包圆了硬科技。

在大模子范畴，2023年，好意思团龙珠领投了Kimi的A1轮融资。2024年，凭借长文本武艺，Kimi险些是国内第一个出圈的C端AI诈欺。同庚，好意思团还在B2轮融资中进入智谱AI，而本年1月，智谱AI登陆港交所，成长为“全球大模子第一股”。

在机器东说念主范畴，好意思团通常成绩颇丰。

2023年至2024岁首，好意思团参与了宇树科技的B+轮融资，宇树科技凭借春晚机器东说念主饰演一战成名并苦求上市，成为现时行业内最炙手可热的独角兽。而据招股书，好意思团系规画持股约9.6488%，为公司第二大鼓吹。

底层算力与芯片方面，好意思团投了摩尔线程（上市首日市值约3000亿港元）、沐曦股份（上市首日市值约2800亿东说念主民币），还布局了紫光展锐、爱芯元智等一众芯片公司。

除了这些，好意思团还重仓了星河通用、星海图等多家头部具身智能和智能驾驶感知公司。

图：好意思团参投的宇树科技产物图

好意思团的投资策略都相当澄澈，唯有能让科技更好地解析并做事“物理宇宙”的本事，它都快活干预。

比如，投资大模子，是为了以后APP里的阿谁AI助手，能简直像东说念主一样帮你订餐、订旅店，而不是现时的智障客服。

投资机器东说念主，为了能在更多高危、选藏场景里，帮东说念主力去完成极度场景的配送，举例无东说念主机不错翻山跨海送外卖，惩处东说念主力无法触达的配送问题；而投资激光雷达，亦然为了无东说念主机、无东说念主配送车的眼睛能看得更准。

而好意思团的出手都极早，经常在无东说念主区就初始下注。诸如，宇树科技估值仅10亿元时，好意思团就领投了，彼时东说念主形机器东说念主还没成为风口。

“投早、投小、包圆，这是好意思团投资特有的嘱咐，也让好意思团领有了AI时间中枢一又友圈。”一位业内东说念主士如是暗意。

-02-好意思团自家的AI，存在感有点低？

而在更多的业内东说念主士看来，哪怕与当初的惬心无尽比拟，如今的Kimi略显低调，好意思团龙珠依然会领投。因为在好意思团眼里，唯有Kimi的本事栈还在第一梯队，它就值得。

背后原因，除了财务答复的考量，另一个原因在于，有分析觉得，甘休现时，好意思团自家的AI产物，在C端的存在感有点低，需要Kimi这么的门票进行生态卡位。

当阿里、腾讯、字节纷繁亮出自研大模子、大手笔收购、高调宣传时，好意思团的反应显得不够热烈。

尽管，2025年财报裸露，好意思团研发干预260亿元，同比增长23%，但和其他公司的标语比拟，其干预金额似乎不在一个量级。

此外，好意思团的AI贪图，比当下主流的ChatBot以及Agent都更为复杂，尤其是业务“容错率极低”。

这是好多分析容易疏远的一个点。

按照解析，好意思团的业务应该是“秒级反应、物理宇宙托福、长链条协同”。

一个AI推选错了餐厅，用户给个差评；一个AI派错了骑手，外卖凉了；AI在巡检后厨时看漏了一只老鼠，那是食物安全事故。这与其他大模子办法不同。比如，聊天机器东说念主聊错一句话，用户可能并不注重。

正如业内东说念主士暗意，“好意思团大模子面对容错率极低的挑战，这迫使它必须极其严慎，AG国际登录网址难以将中枢有贪图闭环皆备交给AI。”

因此，好意思团的AI走得慢，不是不想快，是快不起来。

省略正是因为此，好意思团的自研AI有我方显豁的脾气。和其他互联网大厂比拟，好意思团更像一个理科生或者“厂工”，擅长把我方的一亩三分地造成AI的检会场。

仔细来看，前年以来，好意思团作念了几件事。

一是推出了自研的“龙猫”大模子。这个代号LongCat的系列模子，贪图不是为了作念“AI画家”，而是作念物理宇宙AI底座，让AI看懂确切的路况和商品，适用于好意思团自动驾驶、智能客服、商家做事等业务场景。

凭证最新音讯，现时，LongCat-2.0-Preview依然进入测试阶段，该模子总参数范畴冲突万亿，援救1M险峻文窗口，可在单次推理中处理数百万字的输入，其处理量级等同于新发布的GPT-5.5。

但显豁，在C端，LongCat的影响力要小于其他主流大模子。

本年2月，好意思团升级了AI助手“小团”。小团念念路不是聊天机器东说念主，定位也很聚焦，即是帮用户惩处吃喝玩乐里的问题。在好意思团上问“周末那里能看樱花且能带狗”，它会径直给出谜底，毋庸用户去翻评价。

图：AI助手“小团”页面

好意思团同时也升级了“星眸”垂域多模态大模子及软硬一体化做事体系，加速其在餐饮、零卖等中枢业务场景的部署与隐匿，更好快活食安治理、终端配送等需求。

合座来看，好意思团的这一系列动作，一定进程上阐释了好意思团的AI逻辑，本事落到惩处生态问题上。

这亦然好意思团的绝顶之处，用AI为自家生态降本增效。

但问题也来了，这些东西，关于好意思团这家公司来说，是有效的。

但于内行而言，它的做事武艺是“隐形”的。好意思团最大的痛苦也在于此，粗野用户对它的AI感知并不显豁。

-03-仅靠“投”就够了吗？

但一个问题是，即便在AI的投资上，好意思团占据了一定的上风，但于好意思团而言，仅靠“投”够吗？

尤其在2026年的今天，AI这个东西，依然造成了一种酬酢货币。

群众比的是谁的模子能写诗，谁的模子能解数学题，谁家的数字东说念主更像真东说念主。在这方面，好意思团就像一个“闷葫芦”。

“好意思团自然的器具属性太强，枯竭C端超等诈欺的基因。比如，群众开放好意思团，是为了点外卖、订旅店，而不是为了聊玄学。也即是说，好意思团的AI作念得再好，它在用户心智中如故个器具东说念主，不是一个智能体。”互联网不雅察东说念主士强哥坦言。

不外，王兴维持，关于AI，好意思团的策略是“紧迫” 。但王兴也直言，好意思团不会盲目追求成为“Token工场”，而是将AI视为政策机遇，更好地提高耗尽者在物理宇宙的确切做事体验。

好意思团的业务场景决定了，在AI时间，其坚强在于作念数字宇宙和物理宇宙的一语气者。

省略正是因此，为了探索适配好意思团的AI政策，好意思团选拔以投资的神气，挖掘和援救优秀的铸剑师，去造利害的剑。

这种逻辑，其实于互联网圈很常见。比如，腾讯以前我方作念不好电商，投了京东；作念不好出行，就投了滴滴。

好意思团现时作念的事，试验上是在为我方的“零卖+科技”政策修路。是以，好意思团的投资冷静壮大。

不外，不可否定的是，投资惩处不了通盘问题，这种花式也不是莫得短板。

强哥就暗意，“好意思团最大的风险，即是很难把捏异日的用户和耗尽民俗。毕竟，现时的用户很懒。比如我现时找餐厅，可能先去内行点评看评价，也不错径直问千问，淌若AI能径直给我谜底，为什么还要去翻那些冗长的图文评价？”

强哥还强调，尽管好意思团龙珠投资了Kimi抢卡位，但Kimi毕竟昨今不同，一朝失去外部流量进口后，好意思团又需要寻找到新的卡牌。

另外，投资不错买来本事，但买不来用户心智。

回到当先的问题，投资是关键的一环，但好意思团依然很难仅靠外部投资，就建设起AI时间的护城河。

试验上，这些王兴看得都很了了。

王兴最近在强调，好意思团要成为“AI-Powered App”，真谛即是，好意思团APP本人要造成一个AI诈欺。

这亦然为什么，好意思团现时一边猖狂投资Kimi等这么的外部大模子公司，一边在自家埋头苦练LongCat大模子，这亦然一种双保障策略。

图：好意思团LongCat大模子

在强哥看来，LongCat们是“守”，保证最中枢的配送、调解、推选系统不被时间废弃；而投资Kimi们是“攻”，通过本钱一语气前沿的算法大脑。

投资补生态，自研补武艺。按照好意思团的逻辑，被投公司的本事不错赋能好意思团业务，好意思团的数据和场景不错匡助被投公司成长，这种飞轮效应，一朝转起来，会很强。

但这盘棋，至少还要下五年，致使十年。以具身智能的老练周期为例，可能会跟无东说念主驾驶一样， 是个“漫长的季节”。

而在这个过程中，好意思团可能要隐忍C端AI产物的痛苦，还要面对阿里、字节等的连续挤压。

不外，淌若“物理AI”是下一个十年的主战场，那么，市集仍会解析好意思团在作念什么。

仅仅，好意思团的这场紧迫，注定要走得很慢。

（头图来自好意思团官网。）

（声明：本文仅看成信阻隔流，不组成任何投资参考提议。）

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